В общем, разобрался самостоятельно. Вода черная была потому что не был включен флажок "Использовать n-Vidia текстурные шейдеры" (Видео: основные). А тормоза из за того, что было включено "Уровень прорисовки воды 3 = Качественно с шейдерами 3.0" (Видео: общие)
Теперь вопрос к общественности: чтобы с третьими шейдерами нормально стало работать можно только оперативной памяти добавить или надо видеокарту менять?